流动性：6 月M1 和M2 增速差为-11.2 个百分点，
环比持平。（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年7 月值为42.11，环比上月-2.99%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年6 月为-11.2 个百分点，环比+0 个百分点。 基建和地产链条：7 月全国钢铁PMI 新订单指数环比-9.1pct 至40.3%，创近14 个月新低。（1）本周价格变动：螺纹-0.31%、水泥价格指数-1.90%、橡胶+0.00%、焦炭-2.58%、焦煤-1.76%、铁矿-2.58%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环***别-0.74pct、+3.94pct、-0.9pct、+2.42pct。（3）2024 年7 月，全国钢铁PMI 新订单指数为40.3%，环比上月-9.1 个百分点。 地产竣工链条：钛***、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛***、玻璃的价格环***别+0.00%、-1.84%，玻璃毛利润为-16 元/吨，钛***毛利润为-603 元/吨，平板玻璃本周开工率83.29%，环比-0.10 个百分点。（2）全国商品房竣工面积1-6 月累计同比为-21.80%，较上个月累计值变动-1.7pct。 工业品链条：7 月PMI 新订单指数为49.30%，环比-0.2pct。(1)本周
主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.27%、-1.32%、-1.30%，对应的毛利变化+34.84%、+3.50%、-13.84%；(2)本周全国半钢胎开工率为79.19%，环比+0.04 个百分点；(3) 7 月PMI 新订单指数为49.30%。 细分品种：本周高磁感取向硅钢价格环比持平。（1）石墨电极：超高功率18000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2049.73 元/吨，环比+4.79%；（2）电解铝价格为18***0 元/吨，环比-1.30%，测算利润为1131 元/吨（不含税），环比-13.84%；（3）钨精矿价格为132000 元/吨，环比上周+1.54%；（4）本周
电解铜价格为 73470 元/吨，环比-1.32%。
比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.06；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为270 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380 元/吨，环比+30 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.11；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达290 元/吨，环比上周-6.45%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为0 元/吨。 出口链条：24 年7 月中国PMI 新出口订单环比+0.2pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为2133.48 点，环比-2.16%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.90%，环比-0.40 个百分点；（3）2024 年7 月，中国PMI 新出口订单为48.50 %，环比+0.2pct。 估值分位： 本周沪深300 指数-0.73%， 周期板块表现最佳的是航运（+2.08%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是31.34%、77.54%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.50，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。 投资建议：3 月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5 月31 日，发改委发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资
机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；***对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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