港口库存低位推高现货价格，江苏涨250元，广东涨130元，供应端压力尚存，需求端烯烃装置利润低迷，库存短期累库有限，甲醇市场维持高位震荡。
本周港口现货价格因库存低位和到港量缩减而大幅上涨【江苏上涨250元，广东上涨130元】。内地市场相比表现较弱，鲁南地区小幅上涨35元，而内蒙和新疆分别小幅下滑25元和10元。内地下游购买力下降，市场交易活跃度减弱，价格面临下行压力。港口库存紧张的情况短期内预计仍将持续，内地工厂开工率目前已触底，预计港口现货价格在低库存和需求疲软预期下将维持高位震荡。
【国内开工率呈现高位回落】，尽管今年检修规模较小，但短期内开工率仍将持续下行。近期进口到港货物未达预期水平，海外装置频繁停车，开工率大幅下降。供应端目前未见明显增加，煤炭价格在低位显示出企稳迹象，短期内供应压力不明显。然而，随着春季检修阶段结束，受高利润的推动，预计国内开工率将逐步恢复至高位，进口量也将缓慢增加，未来供应压力将逐步显现。内地工厂本周小幅降价，企业利润略有下降但仍保持在较高水平，高额利润将继续支撑企业的高开工率。
【需求端受淡季影响而逐步萎缩】，烯烃装置利润处在较低水平，检修***逐步实施，开工率大幅下降。主要矛盾在于MTO工艺利润被甲醇价格上涨压缩至历史新低，低利润环境下，下游企业停车风险增大，负面反馈效应开始显现，这将对甲醇的市场需求产生冲击。
【港口库存维持在五年来的低位】，可流通库存紧张，港口基差持续强劲。短期来看累库幅度有限，预计将继续保持强劲趋势。内地工厂库存在上游检修和价格上涨的背景下，企业出货顺畅，工厂库存也保持在历史同期的低位。从下游厂家情况来看，上游库存向下游转移，下游甲醇原料库存处于五年来同期的高位，预计随着下游逐步进入淡季以及烯烃装置的停车，下游补库空间相对有限。
【甲醇市场呈现现货强势、预期疲弱的格局】，现货强势源于港口超低库存和可流通货源紧张，基差持续走强。预期疲弱则是由于烯烃装置停车和国内供应的回归，传统下游季节性淡季以及港口季节性累库影响，预计09合约继续大幅上涨的空间有限。与此同时，甲醇煤制利润达到近年来同期高位，企业利润表现良好，而烯烃下游企业利润黯淡，甲醇估值相对较高，MTO低利润将持续限制甲醇上涨空间。然而，基于今年的供需格局，淡季累库幅度可能小于往年，甲醇若出现明显回调，为01合约的逢低多配提供了机会。下半年，重点需关注09合约MTO利润修复后01合约的做多机会。
