北交所政策催化改革，高质量发展。2023年营收下降，净利润下滑；2024Q1营收续降，净利润降幅收窄。北交所ROE优于其他板块，特色产业如汽车和人工智能业绩优。首发上市数量下降，公募基金产品创新，估值水平较低。建议关注机械、电新、化工、TMT、汽车等领域。风险包括政策、流动性和企业盈利不及预期。
北交所稳定发展和改革创新，打造创新型中小企业“主阵地”
自“深改19条”实施以来，北交所已出台多项政策，涉及债券市场、公开发行审核等多个领域，以推动市场稳定发展和创新。截至2024年4月30日，北交所拥有248家上市公司，平均市值为14亿元，且50%为国家级“专精特新”小巨人企业，凸显其专精特新特色和较小的市值体量。
2023年，北交所226家公司实现归母净利润为正，占比91%，但平均营收同比下降0.38%至7.01亿元，归母净利润同比下降24.85%至0.51亿元。2024年Q1，北交所平均营收继续承压，同比下降11.46%至1.43亿元，归母净利润降幅收窄至14.43%，与上季度-35%的同比增速相比有所改善。
北交所营收体量较小，2023年业绩同比下滑幅度小于科创板2023年，北交所的累计平均归母净利润同比下降幅度（-24.85%）小于科创板（-39.90%），但在2024年Q1，北交所的归母净利润同比降幅（-14.43%）大于其他板块。此外，2023年度以来，北交所各季度平均ROE明显优于其他板块。
北交所板块特色产业优势突出，汽车与人工智能产业链业绩表现相对较优在不同行业中，北交所的汽车产业链表现较强，2023年平均营收同比增速达17.4%，优于主板的15.3%。在机械设备领域，业绩呈现出营收增长而利润下滑的态势，主要受制造业景气下滑和价格竞争加剧等因素影响。TMT行业总体业绩承压，而基础化工行业在2023年盈利比例达到100%，2024年Q1个股业绩增长分化。在电新领域，受产业链产能过剩影响，盈利普遍下滑，但部分设备及辅材企业表现优异。
北交所首发上市数量回落，公募基金产品创新，增量资金积极入场2024年1-4月，北交所首发上市数量有所回落，但市场稳步扩容中。同时，公募基金产品不断创新，增量资金积极入场，24Q1北交所新增3只被动指数型基金，北证50被动指数基金规模超21.29亿元。
北交所交易端呈现结构分化，估值水平处于相对低位2024年Q1，北交所市场热度逐渐回落，交易呈现结构分化，主题型个股成交额变化显著。北交所/科创板/创业板4月日均成交额分别为48.***/519.59/2103.72亿元，环比上月下降。北交所的估值水平处于相对低位，PE(TTM)和PB(LF)中位数分别为20.23x/2.10x，低于科创板与创业板，未来有持续上升空间。
投资建议聚焦北交所“专精特新”企业，关注多个细分领域建议投资者关注北交所的机械、电新、化工、TMT、汽车等细分领域的稀缺标的，包括但不限于同力股份、鼎智科技等机械领域企业，同享科技等电新企业，禾昌聚合等基础化工公司，民士达等轻工和消费企业，奥迪威等TMT公司，以及易实精密等汽车产业链企业。
风险提示涉及政策风险、流动性风险和企业盈利不及预期投资者在关注北交所投资机会的同时，也应注意到可能面临的政策风险、流动性风险以及企业盈利不及预期的风险。
（：贺
