本周豆粕走低，美豆产区降雨丰富，国内大豆及豆粕加速累库；棕榈油重回震荡，***市场原油上涨，产地产量下滑，国内油脂供应充足。
【豆粕】本周豆粕持续走低。成本端，美豆产区近期降雨丰富，报告显示截至 18 日仅 2%的地区受干旱影响，未来一周持续降雨有助于缓解高温，利于大豆生长发育，美豆盘面下破新低。国内方面，5 月进口大豆 1022 万吨符合预期，6 月及 7 月进口大豆仍有超 1000 万吨预期，油厂大豆供应充足，开机先降后增，近期下游需求略有起色，油厂豆粕成交与提货增加，但大豆及豆粕仍在加速累库。策略上，产区天气良好压制美豆下移；巴西大豆升贴水回落，国内大豆及豆粕加速累库，国内豆粕表现弱势。当前美豆及国内豆粕利空均在消化，拉尼娜预期仍存为美豆天气炒作提供可能，中长期可逢低做多，不过受累于下一年度美豆丰产预期，上行空间或有限。
【棕榈油】上周棕榈油短暂下跌后重回震荡格局。***市场，原油重返 80 美元上方，并向油脂市场传导。产地方面，6 月前 20 日马棕产量下滑 6.79%，同期高频出口数据分化，幅度在-13%至 14%。国内，菜棕油 5 月进口量分别为 14 和 20 万吨，豆菜油累库，棕榈油库存止跌。后半周豆油现货成交骤增，棕榈油成交放缓。策略方面，北美农作物生长条件较好，美豆优良率偏高，且降雨预期下短期天气炒作题材匮乏，CBOT 大豆旧作合约震荡偏弱，新作合约继续下挫。6 月马棕增产进程或中断，不过出口数据分化且 7 月毛棕参考价下调，整体缺乏支撑，BMD 毛棕震荡运行。国内油脂整体供应充足，产地无明显驱动，不过受原油持续走升带动，豆棕油整体震荡等待方向指引。关注月末的 USDA 种植面积报告。操作上，豆棕做扩仓位谨慎持有，单边短线建议关注菜油反弹空机会。
