燃料油估值及供需预期变化，高硫油供需格局好于低硫油，可关注逢低多 LU2409-FU2409 价差，需注意风险。
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近期国际油价稳中偏强，基本面出现好转迹象，如全球卫星原油库存下降等。但中国需求相关指标疲软，限制了油价上行空间，预计维持在 85 美元/桶上下 5 美元/桶区间波动。燃料油自身基本面方面，俄罗斯炼厂复产带动供应反弹，但实际产量与出口尚未完全恢复。国内炼厂端需求基本盘尚在，但***购动力不足。中东地区进入电厂消费旺季，沙特***购需求旺盛。总体来看，高硫燃料油估值难继续走强，市场结构短期或维持坚挺，中期存在回调空间。低硫燃料油市场面临需求增量有限、供应来源充裕的矛盾，缺乏持续走强的驱动。科威特船货出口下滑，尼日利亚炼厂开始出口低硫燃料油产品。整体来看，低硫燃料油市场结构将持续受到压制。策略上，单边中性，可逢低多 LU2409-FU2409 价差。风险方面，需关注俄罗斯炼厂检修量、伊朗燃料油出口、中东发电需求和船燃需求替代等情况。
