上周油脂先抑后扬，MPOB5 月马棕增产，美豆受干旱影响区域缩小，国内豆棕油走势略强于菜油，沪铝主力 07 合约价格预计震荡运行。
【棕榈油】上周油脂整体先抑后扬。产地方面，MPOB5 月马棕产量、出口及库存分别增 13.48%、11.66%及 0.5%；6 月上旬马棕出口降幅扩大至 20%以上。国内方面，5 月进口大豆 1022.2 万吨，1-5 月累计进口 3736.9 万吨，同比降 5.4%；油厂维持较高压榨开机率。近期豆棕价差再度收缩，豆油现货成交增加，棕榈油需求清淡。策略上，市场聚焦北美，CBOT 大豆反弹乏力并再度回落至前低附近，延续偏弱走势。MPOB5 月马棕延续增产，BMD 毛棕反弹乏力，震荡运行。国内豆油供需均增，棕榈油需求一般；原油走升带动，内盘油脂短暂回调后反弹，不过产地缺乏有利支撑，豆棕反弹幅度或受限，品种间豆棕油走势略强于菜油；静待 USDA 报告公布。操作上，此前的棕榈油 91 反套择机离场，豆棕做扩仓位谨慎持有，单边观望为主。
【沪铝】供给方面，国内供给短期持稳生产，云南水电复产稳步进行，产量数据将逐步体现。需求方面，1-4 月中国铝材产量累计 2141.7 万吨，同比增长 11.6%；1-4 月铝合金产量 514.9 万吨，同比增长 17.5%。利润方面，电解铝冶炼行业处于盈利状态，目前冶炼成本在 19650 元附近，利润在 1630 元附近，对比上周均微幅变化。库存方面，社会库存 77.7 万吨，较前一周去库 0.5 万吨；铝价回调，节前下游逢低备货，现货贴水小幅收敛。综合来看，国内外宏观多空参半，国内仍是弱现实强预期格局，国外降息预期时间短期内来回调整，给市场带来较***动。基本面上，云南复产稳步进行，但产能增量放缓，预计后续增量有限，产量压力或在 6 月有所体现，且现货仍处于贴水状态，下游订单和开工仍维持弱势；但同时沪铝社库偏低，且近期铝现货价格小幅回调，恰逢节***日，下游逢低拿货，库存重回去化；国内宏观政策上，仍维持乐观，因此对于铝的消费预期依然存在，长期看好的趋势不变。简言之，短期内宏观波动较大，基本面暂无较大矛盾，预计沪铝主力 07 合约价格震荡运行，运行区间预计在 20600-21600 之间，警惕海外宏观大幅波动风险。
