中国航空工业集团高频连接器供应商公布2023年年报和2024年一季报，业绩短期承压但预期逐季修复。公司在军民双赛道均有广泛应用，与华为合作深化，预计2024-2026年营收和净利润持续增长，当前PE低于行业平均，首次覆盖给予"增持"评级。风险包括下游需求变化等。
【中国航空工业集团供应商2023年业绩承压，2024年预计逐季盈利修复】
根据最新披露的财报数据显示，中国航空工业集团旗下高频连接器供应商2023年实现营业收入8.15亿元，同比略有上升0.82%；归母净利润达1.46亿元，同比增长2.34%；扣非归母净利润为1.33亿元，同比微增0.35%。
尽管2023年业绩波动较为有限，不同业务领域的表现却有所分化。射频同轴连接器业务收入同比增长8.81%，而射频同轴电缆组件收入则同比下降7.23%，其它收入同比大增31.89%。
2024年一季度，公司营业收入同比上升7.92%，达到1.92亿元；然而，归母净利润同比下挫68.42%，为0.13亿元；扣非归母净利润亦同比减少71.91%，至0.12亿元。据了解，一季度的增速放缓主要归咎于军品放量节奏减缓，但民品增长依旧强劲。预计2024年后续将逐步修复盈利下降情况。
射频同轴连接器产品在军用和民用两大赛道的应用前景广阔。军用方面，得益于国家政策的驱动，航天航空市场发展迅猛，公司在低轨卫星产业中取得先行优势。民用方面，随着我国通信行业的高速发展，尤其是电信运营商加大5G投资，射频连接器的商用价值日益凸显。
作为华为的主要供货商，公司在产品优势和盈利能力方面表现突出。国产替代趋势下，公司展现出显著的替代潜力，有望深化与华为的合作，进一步推动业务发展。
盈利预测方面，预计富士达2024-2026年营业收入分别为9.22/11.28/13.81亿元，同比增速分别为13.1%/22.3%/22.4%；归母净利润预计分别为1.49/1.92/2.28亿元，每股收益（EPS）分别为0.80/1.02/1.21元。根据2024年5月10日的收盘价，2024-2026年的市盈率（PE）分别为18.60/14.47/12.18倍。富士达2024年的PE较行业平均明显较低，鉴于其在射频同轴连接器领域的潜力，估值有望进一步提升。因此，首次覆盖给予富士达“增持”评级。
然而，公司也面临一定风险，包括下***业需求变化、技术更新换代、客户集中度较高、应收账款金额较大以及经营性现金流量波动等。投资者在作出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。
