今年大宗商品市场强势反弹，贵金属及有色金属表现亮眼。私募期货及衍生品策略业绩回暖，主观策略年内领跑，量化策略表现紧随其后。下半年商品市场波动率提升，2024年期货及衍生品策略压制因素有望改善。申万宏源指出，大宗商品投资需细化供需结构研究，铜价有望新高，黄金长期中枢上升，白银中短期价格看涨。平安证券认为，全球制造业复苏、AI与新能源技术发展将提振***品需求，支撑大宗板块。
【国内大宗商品市场迎来持续反弹，贵金属和有色金属表现强势】随着***品上市企业资本开支的放缓以及海外新增产能的不足，国内对大宗商品的需求在汽车、电子、家电、新能源车及电力等领域的提振下，结束了近两年的熊市，迎来了显著的反弹。黄金、白银等贵金属，以及铜、铝、锌等有色金属表现尤为强劲。【私募期货及衍生品策略业绩回暖，主观策略年内领跑】在商品普涨的背景下，私募期货及衍生品策略的业绩明显回暖。最新数据显示，截至4月30日，2698只期货及衍生品策略产品年内收益率均值达到2.61%，其中1658只产品实现正收益，占比达61.45%。在主观期货及衍生品策略中，740只产品年内收益率均值为3.22%，表现尤为突出。而1506只量化期货及衍生品策略产品年内收益率均值为2.63%。【经济复苏预期减缓等因素影响，商品市场波动率暂未出现较大行情】2023年上半年，国内经济复苏预期的减缓、美联储加息压制等因素导致商品市场波动率不高，并未出现较大行情。然而，随着下半年国内政策释放积极信号，流动性回升，商品市场迎来了5月至9月的普涨格局。【中金公司预测，2024年期货及衍生品策略的压制因素有望改善】外部环境方面，中金公司认为，2024年期货及衍生品策略的压制因素可能得到改善。随着美联储降息预期的增加以及国内经济数据的逐步改善，商品市场波动率预计将抬升。【申万宏源表示，全球宏观周期阶段性错位，大宗商品投资需细化供需结构研究】申万宏源研究观点指出，当前全球宏观周期呈现阶段性错位。在制造业和服务业的周期错位背景下，大宗商品投资更需关注供需结构的细化研究。申万宏源预计，在供需偏弱的情况下，原油价格将维持高位震荡。铜价方面，中短期供需呈现紧平衡状态，有望再创新高。【贵金属投资需关注央行购金、地缘政治溢价等因素】在贵金属方面，申万宏源认为，黄金长期中枢上升的核心原因更多来源于央行购金、地缘政治溢价、美国债务压力维持高位等因素。短期内，地缘政治风险指数和金融流动性是国际金价的关键指标。白银因商品属性更强，随着全球制造业PMI的持续改善，金银比中期预计边际下行，白银价格上涨幅度有望高于黄金价格。【平安证券称，全球制造业进入复苏周期，助推大宗商品价格上涨】平安证券分析，全球制造业可能进入复苏周期，这将提振上游***品需求端，推动价格上涨。同时，AI、新能源技术快速发展对部分工业金属需求预期显著增长，叠加降息预期再度延后，确认美国基本面向好，对大宗板块形成有力支撑。
