巴西中南部4月下半月蔗糖产量超预期，原糖价格承压。国内因高利润进口量增加，现货紧张，国产糖无压力。远近月价差或因内外价差收窄而走扩，郑糖抗跌。
【巴西中南部甘蔗压榨量超出预期，原糖价格持续下探】
近期公布的数据显示，4月下半月内，巴西中南部甘蔗的压榨量、糖产量及制糖比均出现超预期增长。受此影响，原糖价格继续承受下行压力。尽管此前较少的降雨利于生产压榨，但长期干旱可能对甘蔗生长造成不利影响。
【中国国内市场糖价稳定，进口糖数量将影响未来市场】
本土产糖对市场的压力较小，集团持续挺价销售策略。船期数据揭示，未来两个月内，中国进口糖的数量预期减少。然而，由于更远月的进口利润窗口已经开启，预计下半年进口量将有所增加。
如果干旱情况持续，可能会对巴西整个榨季的糖产量产生负面影响。此外，乙醇的价格波动也可能改变糖厂的制糖比，进而影响产量预测。
国内食糖产销数据呈现正面趋势，4月产糖量和销糖量均有显著增加。截至4月底，食糖累计销售量同比增加，累计销糖率提升，而工业库存量环比下降，显示出需求的积极态势。
【进口利润窗口开启，国内买盘需求显现】
原糖价格的大幅回落，结合即期汇率，使得进口成本降低，为国内糖厂带来了一定的买盘需求。
【国内外糖价短期或呈现分化，远月内外价差预计走扩】
短期内，国内外糖价走势可能出现分化，由于原糖现货供应量的增加，原糖价格出现季节性下降。而中国食糖市场的产销数据偏多，进口糖到港节奏成为关键，现货市场压力不大。
【内外价差收窄，国内加工厂迎来点价窗口】
由于原糖价格回落和郑糖的相对抗跌情况，内外价差正快速收窄至近几年的高利润和低亏损水平，为国内加工厂带来良好的点价时机。随着国内买盘需求的释放，预计内外价差有可能进一步扩大。
